
![]() |
|
---|---|
Мнения: К чему приведет увеличенная ключевая ставка МНЕНИЯ | 12 декабрь, 10:00
![]() Совет директоров Банка России 11 декабря 2014 года принял решение повысить ключевую ставку до 10,50% годовых, решение Банка России направлено на обеспечение замедления роста потребительских цен до целевого уровня 4% в среднесрочной перспективе. О том, оправдана ли инициатива ЦБ, рассуждают эксперты рынка.
Александр Разуваев Директор аналитического департамента Альпари: Как и ожидалось, Банк России повысил ключевую ставку. С 11 декабря 2014 года она составит 10,5%. Размер повышения на 100 базисных пунктов соответствует нашим ожиданиям. Влияние на ситуацию на валютном рынке и на инфляцию данного решения будет ограниченным. Фактически ЦБ лишь приводит свою процентную политику в соответствие с новой экономической реальности. В январе Россию ждет традиционный всплеск инфляции, которая в годовом выражении достигнет 11-12%. Это значит, что очередное повышение ставки также не за горами. Повышение ставки означает рост депозитных и кредитных ставок в коммерческих банках. Это позволит населению защитить средства от инфляции, но ударит по промышленному росту. В текущем году он, вероятно, составит около 3%, однако, в 2015 году сократится почти до нуля», — рассказал БГ директор аналитического департамента Альпари Александр Разуваев. Антон Фомин Аналитик ФК «ИнстаФорекс» Сейчас инфляция в России формируется по большей части из-за структурных проблем в экономике, в частности монополизации ключевых отраслей и как следствие отсутствие ценовой конкуренции между компании на потребительском рынке. На это в частности указывает такая казалось бы парадоксальная в рыночной экономике тенденция — по мере спада в экономического роста (в текущем году рост ВВП ожидается на уровне не более 0.7%), инфляция, напротив, растет (до 9.5% годовых), хотя по идее должна снижаться. Поэтому повышение процентных ставок не поможет снижению инфляции, а вот к еще большему снижению экономической активности это однозначно приведет Сергей Звенигородский УК «СОЛИД Менеджмент» Каждый раз, когда начинается рост инфляции, ЦентроБанк повышает ставку, связывая рублевую массу, но делая рубль дефицитом. Это дает видимое улучшение в виде замедления роста потребительских цен, но влияет на скорость роста экономики страны. Увеличивается время на модернизацию производств из-за удорожания кредитов, растет рынок бартерных поставок и векселей, уменьшает прирост налоговых поступлений… К сожалению, ЦБ пользуется теми же инструментами, что и ранее, без адаптации к возникающим новым изменениям, а робкие попытки изменить подход похожи на неосознанные движения в тумане. Снижение ставки до минимальных значений, а также отвязка стоимости рубля от «рыночных» колебаний (небольшой объем торгов на валютном рынке уже не позволяет сказать о реальном удешевлении или удорожании рубля) по другим валютам дали бы куда более позитивный эффект. Поэтому ждем дальнейших действий ЦБ и продолжаем работать в том же ритме. Юрий Кравченко ИК ВЕЛЕС Капитал В целом, решение, безусловно, оправдано, так как инфляция продолжает расти, а рубль падать. В этих условиях ЦБ вынужден продолжать ужесточение денежно-кредитной политики. С другой стороны, повышение ставки на 1 п.п. ровным счетом ничего не изменит, в том числе и обстановку на валютном рынке. При этом более существенное повышение ставки (на 3 и более п.п.) может привести к серьезным проблемам в фондировании отдельных игроков на банковском рынке, в том числе и крупных. В достижении целевого уровня по инфляции в 4% пока верится с трудом, даже в среднесрочной перспективе, однако официальная инфляция у нас не всегда отражает реальную рыночную конъюнктуру. Юрий Тулинов начальник управления исследований и аналитики Росбанка: Очередное повышение ставки ЦБ - реакция на продолжающийся разгон инфляции. ЦБ не ставит себе целью «защищать» определенный уровень по курсу рубля — ему важнее, насколько падение рубля влияет на разгон инфляции, а именно, на достижение цели по инфляции в 4% в среднесрочной перспективе. Повышения ключевой ставки ЦБ на протяжении 2014 г. не оказывали существенной поддержки курсу рубля. Данное решение также рублю не поможет — многие участники рынка ожидали существенно более агрессивных действий регулятора. Рост ставок по рублевым депозитам банков, вероятно, продолжится - ключевая ставка ЦБ здесь традиционно выступает основным ориентиром (benchmark). ЦБ может добиться укрепления рубля за счет наращивания валютных интервенций и / или сжатия объемов предоставляемой банками рублевой ликвидности. Вместе с тем, ЦБ, скорее всего, предпочтет не полагаться излишне на первую опцию в условиях «плавающего» курса рубля, в то время как вторая опция чревата системными рисками для устойчивости банковской системы. Александр Дунаев операционный директор MoneyMan: В условиях текущей экономической конъюнктуры, включая падение цен на энергоносители, высокую волатильность национальной валюты и существование продовольственных санкций, мы не видим возможности давать прогнозы по росту потребительских цен в стране не только в средне, но даже в краткосрочной перспективе. Сергей Осутин консалтинговая группа ОСВ: При повышении Центробанком ключевой ставки - процентной ставки, по которой выдаются кредиты коммерческим банкам, те, в свою очередь, будут вынуждены по более высокой ставке предоставлять кредиты предпринимателям. Возможно, это приведет к тому, что бизнес будет меньше брать кредиты. Если предположить, что это и есть та цель, для которой Центробанком была реализована данная мера, то она может быть успешной. Но вернемся к той цели, которая была продекларирована, а именно – снижение темпов роста потребительских цен. С моей точки зрения, это приведет к обратному эффекту – цены будут расти еще более интенсивно, поскольку повышение процентной ставки по кредитам вынудит предпринимателей восполнять те убытки, которые они понесут, что неизбежно предполагает повышение цены для конечного потребителя. Также следует отметить, что Центробанк уже пятый раз за год повышает ключевую ставку, что моментально отражается на соотношении курсов валют. Данная мера ускорит падение курса рубля, что также будет способствовать увеличению темпов роста потребительских цен. Также есть вероятность, что повышение ставок по кредитам спровоцирует рост банкротства, что может повлиять как на уровень безработицы, так и на производительность предприятий, если предприятия-банкроты не смогут выплатить им по долгам. Таким образом, с моей точки зрения, повышение ключевой ставки не замедлит темп роста потребительских цен, но ускорит его, а также, возможно, приведет к иным побочным эффектам, которые никак нельзя назвать позитивными. P . S .: Примечательно, что в новостной ленте Mail . ru информация о повышении Центробанком ключевой ставки находится в разделе «Политика», а не «Экономика». Сергей Алин старший аналитик ИГ «Норд-Капитал»: Полагаем, что ожидаемое пока не имеет под собой достаточной почвы для материализации. 4% это очень низкие показатель для России. В последнее время и менее-то амбициозные цели (5-6% за год) нереально было достичь. Сейчас, например, с начала года инфляция уже 8.9%. Негативом может выступать свободно плавающий рубль, который периодически будет портить планы. Также урожай – штука не совсем предсказуемая (если он плохой, то потребительская инфляция может сильно разогнаться). Санкции плохо сказываются на продовольственных ценах. Пока нужно, как минимум, дождаться хоть какой-то стабилизации. Инфляция, на наш взгляд, сейчас – не главная проблема России. Главное выправить экономику. Санкции должны дать ей импульс к развитию, переориентации, диверсификации. Этот урок обязательно нужно усвоить, раз есть такой шанс. Станислав Дужинский Банк Хоум Кредит: Повышение ставок на инструменты рефинансирования Банка России – мощный антиинфляционный инструмент, однако регулятор ограничен, при их установлении, необходимостью балансирования между инфляцией и перспективами ухудшения экономического роста. Поскольку в следующем году в российской экономике ожидается рецессия (темп роста ВВП будет минус 0,8%-0,9%), использование только монетарного регулирования для достижения заданного уровня инфляции, будет затруднено. Для полноценного решения этой задачи необходим комплекс мер по стимулированию экономической активности и повышению инвестиционной привлекательности со стороны не только Банка России, но и правительства. Конечно, нынешнее повышение ключевой ставки должно оказать определенное положительное влияние, но пока говорить о 4% инфляции в обозримой перспективе представляется преждевременным. По прогнозу Минэкономразвития инфляция в следующем году составит 7,5%, инвестиционные банки оценивают ее в пределах 8-8,5%. . По итогам этого года она будет около 10%. Тамара Касьянова Российский клуб финансовых директоров: Повышая ключевую ставку, ЦБ пытается ослабить спекулятивное давление на рубль и снизить инфляционные риски. Но ужесточение условий кредитования не может решить проблемы, вызванные внешним воздействием на рубль, а именно, падением стоимости нефти на мировом рынке и экономическими санкциями в отношении страны. Возможно, данное решение и замедлит рост потребительских цен, но совершенно очевидно другое – развитие промышленности в России затормозится еще больше. Мелкому и среднему бизнесу станет труднее брать кредиты, а ведь он также является опорой индустриализации 2.0 и импортозамещения, на которые направлена сейчас политика страны. ЦБ действует из предположения, что цены на нефть в ближайшие 3 года будут в среднем находиться на уровне $80 за баррель и в соответствии с этим строит свою стратегию по стабилизации курса рубля и страхованию от его обесценивания. Следует напомнить, что прогноз ОПЕК на 2015 – нефть упадет до цен 2002 года, а тогда она стоила около $20. Екатерина Правдина Банк Жилищного Финансирования: Прежде всего, это отразится на росте стоимости ресурсов и росте ставок по банковским кредитам. Ставки в четвертом квартале уже повысились,что приводит к снижению доступности кредитов для бизнеса и населения. До конца года вполне стоит ждать снова роста ставок для кредитов. Кирилл Зубарев управляющий партнёр Агентства Стратегического Консалтинга «Люди Дела»: К сожалению, цели, который декларирует Центральный банк, повышая ключевую ставку, не смогут быть достигнуты только этим инструментом. Очень нагляден ретроспективный анализ повышения ключевой ставки. За 2014 год Центральный банк 5 раз увеличивал ключевую ставку с 5,5% до 10,5%. Однако отчетность самого Центрального банка показывает, что ситуация за год только ухудшалась: денежная масса снизилась всего на 3,6% с 31 404,7 млрд. рублей до 30 268, 3 млрд. рублей при снижении торгового баланса более чем на 40%. Проще говоря, мы продали на 6 единиц товара, но при этом денег за это попросили столько же, сколько за 10 единиц в начале года. Это ни что иное как инфляция! Еще более наглядным примером является задолженность коммерческих банков перед Центральным банком. Если в первом квартале среднесуточная задолженность составляла 228 млрд. рублей, то в четвертом квартале – 328 млрд. рублей. При этом на начало декабря этот показатель составил и вовсе 452 млрд. рублей. Основной декларируемой задачей повышения ключевой ставки является снижение инфляционных процессов за счет введения ограничений (снизить денежное предложение) для банков в виде повышенных кредитных ставок. Цифры показывают обратный процесс: банки стали больше кредитоваться у Центрального банка. Мотивы банковского сектора простые – заработать на высокой волатильности на валютном рынке, которая, в свою очередь, подогревается неопределенностью с ценой на нефть. В настоящий момент уровень доходности на валютном рынке многократно превосходит вводимые ограничения. Мотив Центрального банка также понятен – это еще один источник восполнения выпадающих доходов в бюджет. Однако эти методы не имеют ни чего общего, ни с борьбой за курс рубля (он сам стабилизируется, после стабилизации цен на нефть), ни с борьбой со спекулянтами, не тем более с борьбой за снижение инфляции. Вышеуказанная денежная масса с большим трудом доходит до реального сектора экономики и, к сожалению, Центральный банк не использует доступные ему методы для решения этой задачи. Мария Помельникова макроаналитик Райффайзенбанка: Такое повышение ставки совпало с нашим прогнозом, но не оправдало ожиданий валютного рынка, который в моменте отреагировал резким ослаблением курса. Отдельный интерес представляет то, что сейчас ЦБ мотивирует повышение ставок исключительно дополнительными инфляционными рисками, не упоминая о рисках финстабильности. Между тем, турбулентность на валютном рынке все же сохраняется, не исключено, что такая риторика означает заинтересованность Банка России в ограничении спекулятивного давления на курс иными, более адресными мерами (сейчас это управление лимитами валютных свопов, лимитов аукционного РЕПО). ЦБ признает, что принятые в этом году решения по ставке пока не абсорбировали всех инфляционных шоков, что стало еще одним аргументом за повышение. Оценка дополнительного вклада всех факторов в инфляцию этого года в размере макс. 4,9% и выход общей инфляции на уровень около 10% в 2014 г. видится нам вполне реалистичной. С точки зрения рисков превышения инфляции 10% в начале 2015 г. мы считаем наиболее вероятным сценарий поэтапного ужесточения политики ЦБ, которое продолжится и в базовом сценарии закладываем мин. 50 б.п. повышения ставки в 1 кв. 2015 г. Евгений Шулятьев директор инвестиционной компании G-Profit: Повышение ключевой ставки, конечно, будет способствовать снижению инфляции, а это сегодня, по словам Эльвиры Наубиулинной, основная задача ЦБ. Однако необходимо понимать, что на фоне существующей волатильности подобное действие Банка России укрепит рубль незначительно, стабилизация национальной валюты будет фактически не заметна для потребителей. Ведь рост потребительских цен зависит скорее от курса рубля, а не ключевой ставки. Повышение ключевой ставки существенно отразится на инвестиционной политике: часть проектов будут заморожены, а новые — не начаты. Но у такого категоричного решения есть и обратная сторона, банки будут вынуждены поднять ставки по депозитам для населения, и деньги станут перемещаться из «чулков» и «матрасов» на банковские счета, что в свою очередь поможет банкам получить дополнительную ликвидность. Повышение ключевой ставки, с экономической точки зрения, вполне закономерный процесс для экономической стабилизации и борьбы со спекулянтами. При повышении ключевой ставки, недобросовестные игроки рынка десять раз подумают, стоит ли брать кредиты в ЦБ под небольшой процент, менять рубли на доллары и получать прибыль за счет разницы в курсах валют, которая покрывает процент по кредиту, при этом подобные действия еще больше провоцируют ослабление рубля. Если давать прогнозы, то думаю, что ключевую ставку на уровне 10,5% ЦБ продержит не более полугода. ДРУГИЕ НОВОСТИ
|
СПЕЦПРОЕКТЫ![]() Безалкогольные напитки в донских магазинах подорожают. Почему?
|