Мнение: Для удержания инфляции ЦБ придется серьезно ужесточить кредитно-денежную политику

Зварич Богдан, старший аналитик ИК «Фридом Финанс»:

Российский регулятор рассчитывает на снижение инфляционных ожиданий до 4% к 2019 году. При этом сейчас налицо достаточно серьезный разрыв между официальной инфляцией, наблюдаемой инфляцией и инфляционными ожиданиями. По данным ЦБ, при официальной инфляции в 2,7%, наблюдаемая в ноябре составляет 10,4%, а ожидаемая — 8,7%. Сейчас инфляционные ожидания поддерживаются исторически высокой инфляцией и разницей между личной инфляцией домохозяйств и официальной. Однако оба эти параметра при сдерживании инфляции будут нивелироваться. Мы ожидаем сближения официальной и наблюдаемой инфляции, чему будет способствовать снижение темпа роста цен по широкому спектру товаров и услуг, не входящих в расчет Росстата. К тому же граждане начнут привыкать к низкой инфляции и стабильной ситуации на валютном рынке. Последний фактор снизит опасения относительно возможности резкого подорожания импортных товаров.

В случае ухудшения ситуации с ценами на энергоносители или при введении новых санкций, ограничивающих вложения иностранцев в российские ОФЗ, мы можем увидеть резкое ослабление рубля, что не только скажется на инфляции, но и будет способствовать росту инфляционных ожиданий. В этом случае регулятору необходимо будет стабилизировать рынок путем насыщения его валютой, например, через операции репо.