Мнение: «ОГК-2» – недооцененный актив энергетической отрасли

ведущий аналитик ГК «ФИНАМ» Наталья Малых:

ПАО «ОГК-2» — крупнейшая теплогенерирующая компания, в которую входят 11 электростанций с общей установленной мощностью 18,96 ГВт, обеспечивающая 6,3% выработки электроэнергии и 10,9% отпуска теплоэнергии в стране. Контрольным пакетом акций владеет ООО «Газпром энергохолдинг», которое на 100% принадлежит ПАО «Газпром». Помимо 110,44 млрд обыкновенных акций, выпущены GDR (1 GDR = 100 обыкн. акций). В свободном обращении на Мосбирже находится 18% обыкновенных акций.

ПАО «ОГК-2» отчиталось о росте чистой прибыли за 2017 год в 2,3 раза — до 7,2 млрд руб. Чистый долг сократился за год на 13%, до 54,2 млрд руб., а денежный поток, по расчетам аналитиков ГК «ФИНАМ», вырос на 42%, составив 18,9 млрд руб. Улучшение результатов произошло, в основном, за счет реализации мощности.

По форвардным мультипликаторам акции ОГК-2 остаются недооценёнными по отношению к компаниям-аналогам на ~30%. Кроме того, аналитики ГК «ФИНАМ» полагают, что на фоне роста прибыли и денежного потока можно рассчитывать на увеличение дивидендных выплат в этом сезоне.

Вместе с тем, по размерам дивидендов за 2017 год пока мало ясности, отмечают аналитики. Существенное увеличение нормы распределения прибыли, по мнению аналитиков ГК «ФИНАМ», маловероятно, так как у компании высокая долговая нагрузка, кроме того, ПАО «Газпром» пока не уступает Минфину в дивидендном вопросе. Ожидается, что Совет директоров даст рекомендацию по выплате дивидендов в конце апреля.

Наш прогнозный дивиденд — 0,0195 руб. на акцию с доходностью 4,2%, исходя из выплаты ~29% прибыли по МСФО, как и в прошлом году. Но мы допускаем, что доля распределения может оказаться как выше, так и ниже.

ПАО «ОГК-2» – ведущая компания тепловой генерации в составе 11 электростанции суммарной установленной мощностью 18,6 ГВт.
В состав Компании входят: Сургутская ГРЭС-1, Рязанская ГРЭС, Киришская ГРЭС, Ставропольская ГРЭС, Новочеркасская ГРЭС, Троицкая ГРЭС, Красноярская ГРЭС-2, Череповецкая ГРЭС, Серовская ГРЭС, Псковская ГРЭС, Адлерская ТЭС. Контролирующим акционером компании является ООО «Газпром энергохолдинг» (100-процентное дочернее общество ПАО «Газпром»).